欧债危机恶化担忧重燃 海外股市杀跌气氛浓厚

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评级机构穆迪周三宣布，将西班牙列入信用评级可能遭下调的名单，主要考虑到该国增长前景恶化及财政挑战严峻。该消息重新点燃了投资人对欧洲债务危机恶化的担忧，美股当日尾盘跳水，再创年内新低，周四的亚太及欧洲市场也跌声一片。原油期货亦大幅下挫逾1%。
最快三个月后降级
当地时间周三，穆迪公司宣布，将西班牙AAA级的本、外币政府债券评级列入可能下调的观察名单。促成穆迪此举的原因包括：西班牙的长短期经济增长前景在不断恶化，西班牙政府面临实现财政预算目标的挑战以及对该国中期内融资成本不断提高的影响感到担忧。
根据穆迪的声明，其将在3个月内完成对西班牙评级的观察，如果届时仍决定下调西班牙的评级，下调的幅度很可能为一至两档。
从某种程度上说，穆迪提示降级的消息对西班牙来说并不非常意外。今年4月和5月，标普和惠誉两大评级机构已先后剥夺了该国的最高债信评级，在很多人看来，穆迪宣布对西班牙降级只是时间问题。
就在上周，穆迪公司的主权风险部门董事总经理巴特表示，西班牙削减财政预算赤字将是其维持AAA评级的关键，暗示可能调整该国的评级。
西班牙是欧元区第四大经济体，但目前也是区内负债情况最严重的国家。2009年，该国的财政赤字占GDP之比高达11.2%，债务与GDP之比为55%。穆迪预计，到2014年西班牙债务占GDP的比重将达80%。
警告来得不是时候
不过，尽管早有预期，但这次穆迪的降级警告来得却很不是时候，因为就在周四，西班牙刚好要发行一批总额35亿欧元(43亿美元)的5年期国债。穆迪的降级警告，无疑会打击市场对这批国债的购买意愿，同时推高发债成本。
RIA资本市场的固定收益策略师尼克表示，穆迪的警告将增加西班牙周四发债之前的不安气氛。“但这不应该太出乎意料，因为西班牙已经失去另外两家评级公司的最高评级。”
事实上，在穆迪公布降级警告之前，投资人一度对西班牙即将发行的5年期国债有不错的预期。由于周三欧洲央行公布的数据显示区内银行的流动性需求并不很高，西班牙国债相比德国国债的收益率溢价有所下降。
对西班牙来说，穆迪降级很“要命”的另一个原因在于，该国即将迎来偿债高峰。仅在本月，西班牙就将有247亿欧元的债务到期，这也是今年该国面临偿付压力最大的一个月。
欧洲股市开盘大跌
考虑到近期金融市场本就异常波动，投资人信息脆弱，穆迪对西班牙发出的警告再次刺痛了股市的神经。
由于穆迪的声明发布较晚，因此周三较早结束交易的欧洲主要市场并未受到该消息太大影响。英法德等三大股市都以小幅上涨报收。不过，周四开盘后市场全线大跌，开盘约两小时后，英法德三大股市的跌幅分别达到1.3%、2.0%和1.1%。
大洋彼岸的美国市场则在穆迪发布声明当天就感受到了冲击。随着西班牙被威胁“降级”的消息通过各种渠道传到美国市场，投资人对欧债危机的担忧再次陡然升温，美国股市也在周三尾盘跳水，大幅收低，并创出今年以来的新低。
截至周三收盘，美国道指跌1%、标普500指数跌1%、纳指跌1.2%。三大指数均创出今年迄今的收盘新低，并一举中止了连续四个季度的涨势。
西班牙可能被降级的消息对美股的影响尤其明显，当天美股三大指数的大多数跌幅几乎都发生在最后一个小时的交易中。
亚洲市场周四普遍下跌，当天东京尾盘，MSCI亚太指数大跌1.3%，创三周以来的最大跌幅。单个市场中，东京股市大跌2.0%，连续第二天创下七个月收盘新低；澳大利亚股市跌1.5%，至六周新低；韩国股市跌0.7%。中国台北股市跌1%，港股因假期休市。美国[url=http://ff.ifeng.com/]股指期货[/url]周四盘前跌0.3%左右。
大宗商品也受到波及，纽约原油期货在周四电子盘中一度大跌1.6%，至74.5美元附近，接近三周低点。

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在希腊曝出债务危机之后，外界纷纷猜测，西班牙可能是下一个需要向欧盟求援的欧元区国家，尽管该国政府坚决否认在债务融资方面有任何问题。不过，即便是刚刚发出警告的穆迪公司，似乎也不认为西班牙必然会成为“希腊第二”。

针对穆迪发出的最新降级警告，西班牙副财长卡姆帕作出了回击，称他本人对本国经济的评估与穆迪有所出入。“很不幸的是，许多这类降级行动尽管是基于长期增长作出的评估，但其公布的时机却似乎总是与短期波动相挂钩。”卡姆帕周三在接受电视采访时说。

一些专家也站在了西班牙政府一边，认为该国的情况与希腊有本质上的区别。希腊的赤字问题由来已久，而西班牙则在很长时间内都是欧元区内遵守财政纪律的“优等生”，直到2007年该国还实现了预算盈余。只是这场百年不遇的金融危机，让西班牙金融体系和经济深受打击，难以自拔，并一举沦为欧元区财政赤字第三高的国家，仅次于希腊和爱尔兰。

欧洲央行同样力挺西班牙。该行行长特里谢此前表示，西班牙、葡萄牙和希腊“并不在一条船上”，因为两国的赤字和拖欠的债务都低于希腊，并称投资者把西班牙和葡萄牙与债务累累的希腊作比较是错误的。

被视为欧盟“总统”的欧洲理事会常任主席范龙佩则痛斥市场投机行为。他表示，近期金融市场上的一些发展状况“没有理性”，完全是基于“一些没有根据的传言，比如近来关于西班牙和葡萄牙的消息”。范龙佩强调：西葡两国的情况和希腊现在特殊的境况毫无相关性。

有意思的是，穆迪公司自身似乎也在有意无意“护着”西班牙。在周三发布警告西班牙评级的声明后，穆迪的高级分析师穆尔布罗纳强调，西班牙仍属高评级的国家。

穆尔布罗纳称，最近几个月市场恐慌情绪快速扩散，以至于大家都忘了西班牙与希腊之间有着怎样的“天渊之别”。“西班牙是值得拥有很高债信评级的国家。”他在接受外媒电话采访时说。

在穆尔布罗纳看来，西班牙政府提出的政策，最终应该可以得到市场“公正对待”。

为了削减赤字，西班牙政府6月初宣布了150亿欧元的开支削减计划，以实现到明年将赤字占GDP的比重降至6%，并在2013年将该比例降至欧盟制定的3%上限。不过，穆迪公司认为，西班牙在2013年的赤字占比仍将超过5%，主要受到低迷的经济增长拖累。

不过话又说回来，对刚刚走出持续两年的衰退的西班牙来说，疲软的复苏依然是拖累其减债进程的一大障碍。西班牙政府预计，到201

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在欧债危机及疲软复苏的影响下，美元及欧元正逐渐失宠。国际货币基金组织(IMF)6月30日表示，今年一季度全球央行增加其他货币的持仓，全球外汇储备中的欧元和美元比重都出现下降。观察人士指出，一场央行资产多元化的行动正在展开。

来自IMF《官方外汇储备货币构成》的数据显示，一季度全球外汇储备总额达到8.295万亿美元，高于去年四季度修正后的8.165万亿美元。其中，美元在今年一季度占全球外汇储备的比重从上季度修正后的62.2%下降到61.5%，为10多年来最低。另外，欧元的比重也由27.3%下降到27.2%。

不过，日元比重出现提高，英镑比重则维持不变。IMF只针对美元、欧元、英磅、日元和瑞士克郎公布个别比重，其他货币都被归在“其他货币”项目。该项目的比重从上季的3.1%上升至3.7%，为10年来最高。分析人士称，一季度被全球各大央行加码持有的货币可能包括加元、澳元和挪威克郎。

央行被视作是外汇市场的中流砥柱，它们通常把主要来自于外贸和大宗商品出口的美元缓慢而稳定地抛出，换为其他货币，从而对汇率的形成起着重要作用。

苏格兰皇家银行证券公司外汇策略全球负责人拉斯金说，由于欧元继续因巨额财政赤字而承压，美国也面临着自己的财政问题，央行有可能正在寻找其他具有足够流动性的货币来存储外汇。

亦有分析人士认为，全球央行在今年一季度削减了欧元储备，随着欧元区主权债务危机加重，它们还有可能在二季度继续削减。

自2010年年初以来，随着欧元区忙于应对债务危机，欧元兑美元汇率已下跌14%。6月上旬，该汇率甚至跌至1.1876美元的四年新低。

美元的日子也不好过。联合国6月29日发布《2010年世界经济形势与社会调查报告》称，为提高全球金融系统的稳定性，应建立一种新的储备货币体系取代美元成为全球主要储备货币。联合国认为，美元已经被证明不能起到稳定的保值功能，不具有稳定的储备货币必备要素。

此外，俄罗斯等国家领导人也都曾呼吁创造一个跨越国家的超级货币，取代主导外汇储备的美元。

布朗兄弟哈里曼资深外汇策略分析师温因·斯因表示，欧洲债务危机将对二季度的数据产生重大影响。最新数字的确符合央行资产多元化配置的发展。

7月1日，由于欧元区银行业需向欧洲央行借款的金额较原先预期少，舒缓了市场情绪，欧元兑主要货币汇率在亚洲及欧洲交易时段小幅上扬。截至北京时间1日19时28分，欧元兑美元报1.23美元，涨幅0.78%；美元指数则下挫0.53%至85.60点。

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欧盟将从明年起限制银行高管薪酬

欧洲议会6月30日宣布与欧盟成员国政府就加强对银行业监管的新规定草案达成了一致，欧盟将从明年起严格限制银行高管的奖金数额，以遏制过度冒险行为，防范危机重演。

根据新规，欧盟将减少现金形式的红利发放，将现金比例限制在红利总额的30%以内，数额特别巨大的限制在20%以内。同时，今后所有现金红利的发放都将取决于银行的投资表现，如果表现不佳，可以不予发放现金红利。

欧盟还规定奖金必须与工资挂钩，每个银行必须根据员工工资限定奖金额度，以降低金融领域不合理的奖金比例。不仅如此，银行高管至少要拿出一半的基本收入作为“待定资产”，一旦银行发生困难，将动用这笔钱进行救助。

而以红利形式发放的养老金也在这次改革范围内，欧盟也把它当作一种“待定资产”，只有表现出色的银行高管才能享受这项待遇。

此外，新规还设定了更为严格的银行资本金要求，以保证银行在以后的证券交易中能优先考虑交易风险，尤其是造成本次金融危机的抵押贷款证券等金融衍生品的风险。

该草案将于7月份提交欧洲议会全会进行投票表决。所有立法程序完成后，新法案中关于红利的规定将从明年1月1日开始实行，而新的银行资本金要求将从2012年开始付诸实施。

欧洲议会负责这项草案磋商的议员阿琳·麦卡锡说，以前高风险的短期奖金激励制度过于鼓励冒险，造成蔓延全球的金融危机，使纳税人付出了沉重代价。新法规将薪酬奖金同企业的长期表现挂钩，将有效防范由过度冒险带来的威胁。

是德国人“踢”出了衰退？

当德国队在世界杯球赛上遇到了另一支实力较弱的队伍，是不是应该将其场上人数减少到9人，这样才更加公平？这显然不可能。

从球场回到现实经济世界，德国人正面临重重危机，从其他国家的总统、投资大亨，到银行家及财长，纷纷将矛头指向德国。德国人坚持节约、用本国产品及严格控制债务等固执性格，一下子成为了世界公敌。

如同球场上毫不留情地击溃英格兰队，美国总统奥巴马曾暗示过，是德国把世界重新“踢”回了衰退之中。投资大鳄索罗斯亦称，德国正在扼杀欧元。法国财长拉加德则认为，德国正让欧元区陷入通缩。

导致德国被人如此痛恨的原因之一，是该国提出要抑制薪酬水平并追求平衡国家预算，进行大力度的财政紧缩。作为欧元区的“大哥”，德国如此大手笔的行动遭来非议。索罗斯就曾暗示，德国应该向美国学习，奥巴马政府一直在大笔花钱，美联储主席伯南克为了大众的利益还发动印钞机创造资金。索罗斯甚至还以教导的口吻强调，德国“不知道自己在做什么”。美国财长盖特纳同样呼吁，如同德国这样贸易顺差大的欧洲国家，更加应该刺激起庞大的“内需增长”。

这和上世纪30年代经济学家凯恩斯的思想如出一辙，凯恩斯当时提出，在经济颓势时，政府反而要大洒金钱，以公共开支及投资去取代私人投资，从而达到制造就业并带动社会消费的目的，同时还能换取时间去让企业重生，银行重建其资本。

借着这样的理论，这些发出指责声音的国家似乎认为，只要德国多撒点钱，大力刺激内需就能缓解这场欧债危机的恶化之势。

但笔者认为，德国的贸易顺差及向来的节俭精神显然不是欧债危机的推手。首先，希腊和西班牙等“问题国家”曝出的财政黑洞并不是德国带来的，能给出的最恰当解释是，希腊和西班牙人消费无度，进而推高了德国的贸易顺差。这并不能说，是德国的消费不够令其他国家出现逆差。

其次，让欧元区最强的成员国通过削弱自己来成全整个欧元区的经济好转，这也不可行。集中精力处理那些赤字大国的结构性问题，才是解决危机的唯一方法。

此外，想让那些德国人以消费为乐趣，从而使欧元区的贸易重新实现平衡，这显然难以奏效。因为，这不是德国人的性格。这个国家之所以有如此大的贸易顺差，是因为他们自产的东西很受欢迎，无论是汽车、机械、制药还是各种科技产品。但与此同时，德国人却又对欠债很排斥。对刷信用卡这一个美国人和英国人视为家常便饭的行为，德国人从来不“感冒”。

凯恩斯认为，遇到危机时，必须在支出和痛苦中二选一。但是，通货紧缩并不一定是痛苦的。以史为证，1920年代，尽管遭遇衰退，美国却依然在通缩中欣欣向荣。减少赤字，再加上有竞争力的税收措施，绝对可以把整个欧洲引上增长之路。

历史上，罗马帝国陷入危机时，日耳曼人从北方多瑙河一带不断进入罗马帝国境内并展开袭击。此后，大部分的日耳曼人的后代都成为了今天的德国人。这种认真处世的精神如今依然影响着德国人。

努力工作并创造出一流品质的商品，不随意透支明天的钱，有多少花多少。这些经济发展原则显然并非坏主意。