2011年贵金属市场展望(五)：未来面临通胀还是面临通缩

qq85884006

CPI，也就是所谓的通胀指数，历来都是影响贵金属最重要的因素之一。道理非常简单，因为贵金属是不生息的商品，倘若通胀水平在政府可控范围之内，同时银行实际存款利率（名义利率—通胀率）为正值，在这种情况下将资金存入银行也能给投资者带来正收益，相对而言贵金属就将失去竞争力。而一旦通胀过高，这就意味着银行实际存款利率就将为负，此时资金就将从银行流向资本市场，而持有黄金的利息成本也将被资金所忽视，从而令黄金价格持续上涨，最终令价格收益抵消甚至超过持有黄金的利息成本。


　　因此很简单的说，未来贵金属涨跌与否，与全球经济所面临的通胀环境戚戚相关，如是通胀且实际利率为负，那么贵金属价格将趋于上涨；若通胀可控，且利率为正，那么贵金属将趋于震荡下行。然而最坏的情况是若全球面临通货紧缩，即通胀率为负，此时银行存款利率必定为正，另一方面货币在这种情况下自然相对于商品在持续升值，而人们投资就是为了提高购买力，在通缩的情况之下，持有货币就是最简单最直接的提高购买力的方法，最近一次通货紧缩由2008年雷曼银行倒闭引起，那时黄金由1032美元/盎司跌至680美元/盎司，跌幅达到35%。
　　然而投资者在明年可能面临一个两难的抉择，一方面欧美日三大发达经济体正明显面临经济萎缩的挑战，以金砖四国为代表的发展中国家却面临着通胀水平节节高升的窘境，换句话说，明年全球究竟是通胀还是通缩将很难说明。很可能出现的情况是发达国家维持低利率，而发展中国家进入紧缩周期。而当全球出现这种利率倒挂的现象时，货币政策可能失去应有的效用，原因很简单，资金将很轻松的在不同货币之间获得套息收益，因此发行货币的发达国家将难以依靠资金优势推动实体经济，而紧缩货币的发展中国家也不能依靠货币政策减少市场上的资金并降低通胀水平，最坏的结果就是欧美日难逃通缩，发展中国家深陷通胀。
　　对于发展中国家来说，虽然目前面临通胀威胁，但实际上他们的经济也尚未步入正轨，也就是说，明年发展中国家的紧缩步伐不会走得过快，如果太过激进的收紧货币，自身经济将很快遭受毁灭性打击。以中国为例，若明年中国央行大力度紧缩货币，那么出口商将回天无术，因为中国经济目前依然以出口为导向，这势必引起经济硬着陆，加重社会失业负担并引发一系列不堪设想的问题，同时若欧美经济未见好转，热钱也将肆无忌惮的流入中国寻求利差收益，那么中国将陷入滞涨怪圈。对于贵金属来说，滞涨便意味着最大的不确定性，投资者将无所适从。
　　因此，明年发展中国家将以相对稳定的态度施行对抗通胀的政策，也就是将市场利率和通胀水平都控制在较低位置，一方面以低利率刺激资金流出银行以刺激经济，令一方面以低通胀激励企业进行生产，让从银行流出的资金流入实体经济。但说来容易做来难，很明显发展中国家的通胀不是三针两线就可以解决的绣花枕头，加上发达经济体依然在未来一年存在继续发行货币的动机，笔者认为明年发展中国家若以稳字为先，其通胀预期将难以下降，换言之，贵金属市场将面临整体通胀的经济环境，当然由于发展中国家已经开始进行紧缩动作，明年贵金属市场将面临更多的挑战。
　　从更加长远的角度来说，发达国家近年来发行的无数货币，势必在未来对全球经济造成超乎寻常的通胀预期，无论伯南克如何高调的宣称有解决麻烦的自信，但从历史上来看，超发货币的代价只会引起资产泡沫和严重的通胀，贵金属在明年可能会遇到挑战，但我们认为，即便明年贵金属遭遇阻击，也不过是在全球超级通胀爆发前的一次微小调整。

qq85884006

自己顶[s:92] ，新视角：利率倒挂问题

zenith-candino

我是看多期货。

qq85884006

近期来看的话，还是个震荡市，禁忌频繁操作，中长期也不乐观，货币政策转向稳健。但是归根揭底还是反应在盘面的强弱上。

原帖由 zenith-candino 于 2011-1-4 22:01 发表
我是看多期货。